供应端，上周ZQSn3-12-5锡青铜管产量环比微增至360.09万吨，同比增加1.1%，符合此前“周产量将稳定在360万吨左右”的预测。开工率方面，截至11月27日，全国247家ZQSn3-12-5锡青铜管厂高炉开工率为86.33%，环比微降，同比增加10.3%；产能利用率为92.47%，环比增加0.9%，同比增加15.7%。上周末，唐山市政府决定在原环保方案上加严管控措施，管控自11月29日18时开始至12月2日12时结束。最新的管控措施基本上限制烧结机工作，因此对高炉产量的影响较小。利润方面，上周成材价格冲高回落，原料价格相对坚挺，利润有所收窄。其中，华东长流程ZQSn3-12-5锡青铜管即期利润5日均值约447元/吨，环比下降53元；预计本周ZQSn3-12-5锡青铜管产量将增加。

需求端，上周国内中东部及北部地区雨雪天气较多，全国建材成交量5日均值仅18.19万吨，环比下降19.9%，成交超预期下滑。ZQSn3-12-5锡青铜管表观消费量环比下降8%至397.21万吨，同比增加9.7%。虽然表观消费量下滑到400万吨以下，但仍比市场预期要好，因此，在消费数据出炉后，螺纹钢减仓上行，修复周初的悲观情绪。据气象局消息，本周中东部地区雨水消退，天气转好，有利于施工。因此，进入12月后，需求面临季节性下滑，但下滑速度仍大概率好于预期，需求端韧性犹存。

库存端，上周ZQSn3-12-5锡青铜管总库存环比下降5.2%至683.87万吨，此前一周降幅为9%，去年同期则开始累库。具体来看，ZQSn3-12-5锡青铜管库存环比微增0.2%至233.44万吨，社会库存环比下降7.7%至450.43万吨。厂库积累在预期内且增幅较小，社会库存降幅虽然较上一周有所收窄，但仍快去往年同期，需求韧性较强。从绝对库存看，目前社库仅比去年同期高出约167万吨，基本已恢复至正常水平，高库存不再是价格的主要压力。

综上所述，在ZQSn3-12-5锡青铜管高利润和环保限产略微放松的共同作用下，预计本周ZQSn3-12-5锡青铜管产量不会明显下降，将以稳为主。随着天气逐渐转好，预计本周需求端将有所改善，供需相对平衡。上海地区ZQSn3-12-5锡青铜管的价差开始收窄，一定程度上会抑制螺纹钢的上涨速度。但同时ZQSn3-12-5锡青铜管基本面情况仍然较好，价格或高位盘整，成本端对成材价格有所支撑。因此，对于ZQSn3-12-5锡青铜管来说，季节性需求转弱基本已有所消化，在成本支撑下，ZQSn3-12-5锡青铜管下跌空间有限，若需求表现持续超预期，不排除价格再次冲高，整体上对ZQSn3-12-5锡青铜管维持振荡偏强的观点。