回顾全年，ZQAl9-4铝青铜管行情可以按照季度分为四个阶段：疫情冲击（1-3月）：国内外两次疫情突发导致经济停滞，供需错配造成库存大幅积累，盘面在预期与现实的悲观中两度大幅下挫；内需恢复（4-6月）：政策托底经济，基建和房地产成为刺激经济复苏的主要引擎。高需求下库存快速下降，带动产量及价格迅速提升。但海外疫情失控导致全球需求萎缩、制造业停滞导致订单开始转移。进出口扭曲（7-9月）：海外疫情爆发导致大量订单转移，但螺纹季节性走弱叠加大量ZQAl9-4铝青铜管进口，压制库存去化速度并逐渐累库，最终数据不及预期导致盘面大幅回调。内外共振（10月-12月）：国内经济加速恢复，海外订单持续转移，内外需求共振推动价格加速上涨。ZQAl9-4铝青铜管价格从年初两度疫情冲击的低估状态到年尾内外需求共振的高估状态，实现了一轮估值充分修复和预期的完全转换。

2021年国内ZQAl9-4铝青铜管厂存在新增产能投放，但在政策调控下，ZQAl9-4铝青铜管产量预计持稳。需求端制造业可能是最大亮点；地产方面，存量土地加快变现，地产需求韧性尚存，但长期动能可能转弱；基建方面，在政策不急转弯的预期下，财政仍将作为经济托底手段，但是高杠杆下基建发力可能有限；制造业方面，补库周期带动需求，同时企业利润恢复较好，黑色下游制造业投资增长潜力较大；海外需求方面，海外经济复苏下ZQAl9-4铝青铜管出口有望回归常态，但需关注反倾销发布及出口订单红利转弱带来的潜在风险。

我们对明年ZQAl9-4铝青铜管行情整体持谨慎乐观的态度。在国内外经济整体恢复，但国内宏观政策稳步回收的情况下，2021年ZQAl9-4铝青铜管价格水平预计中枢上移，但波动加剧，趋势可能弱化。在目前高估值高预期的情况下，需要随时警惕包括疫情等宏观因素可能出现的边际冲击。因此，2021年ZQAl9-4铝青铜管产业将会在经济复苏和价格高估中前行，行情波动幅度恐将加剧，趋势性机会可能减少。