首先，需求方面，2月份春节前ZQSn5-5-5锡青铜管需求季节性回落，受疫情影响，贸易商提早放假使得建材成交量的下降速度明显快于往年同期，春节后ZQSn5-5-5锡青铜管需求逐步复苏，截至2月第4周，全国建材主流贸易商成交量日均量为9.67万吨/日，较2月第1周增加7.79万吨/日；“就地过年”节约了节后的复工复产时间，提高了员工的返岗率，ZQSn5-5-5锡青铜管往年春节导致的表观消费量缺口明显小于往年。3月份才到农历正月十五过后的正式开工时间，需求仍有继续回升空间，且随着天气转暖，北半球新冠病毒传播难度将逐渐加大，以及下游终端行业的韧性以及制造业较高的景气度，都将支持ZQSn5-5-5锡青铜管消费需求好转。

其次，库存方面，截至2月26日，ZQSn5-5-5锡青铜管35城社会库存上周环比增加213.07万吨至1221.96万吨，高于去年同期ZQSn5-5-5锡青铜管社会库存88.51万吨；ZQSn5-5-5锡青铜管厂库存环比增加2.93万吨至514.84万吨，低于去年同期199.2万吨；ZQSn5-5-5锡青铜管总库存环比增加216万吨至1736.8万吨，低于去年同期库存水平110.69万吨。虽然ZQSn5-5-5锡青铜管社会库存累计增幅在近三年里不算高，但绝对水平偏高，周积累均速26.36%，仅次于去年，平均累库速度已达95.52万吨/周，继续刷新历史纪录，库存压力略超预期，对ZQSn5-5-5锡青铜管价而言是比较明显的利空，但ZQSn5-5-5锡青铜管价对此不利因素反映并不明显，主要也将归咎于对需求的预期。从库存规律来看，连续增库存周期基本进入倒计时，接踵而来的将是3月份到5月份的降库周期，复工复产预期存在较强的缓解高库存压力的预期。

再次，供给方面，截至2月26日一周，全国163家ZQSn5-5-5锡青铜管厂高炉产能利用率环比降至77.39%，全国高炉检修限产量上升至57.65万吨左右，全国247家ZQSn5-5-5锡青铜管厂日均铁水产量环比上升0.25万吨至245.63万吨，45港口疏港量环比增加10.12万吨至294.97万吨，同比去年同期仍有较大增量。春节过后在复工复产的推进及预期下钢厂利润得到一定修复，截至2月末，测算华东ZQSn5-5-5锡青铜管长流程吨钢利润基本修复至盈亏边缘附近，春节前最后一个交易日亏损达到310元/吨左右，华东地区谷电利润约5000元/吨，平电利润约380元/吨，利润的恢复理论上抬升了ZQSn5-5-5锡青铜管材供给端的压力，也为原料需求提供了较强支撑，且“就地过年”使得生产端往年春节导致的缺口要明显小于往年，原料端刚需力量不减，这也是当前ZQSn5-5-5锡青铜管价维持在高位运行的重要支撑力量之一。但供给端也存在一项在较强的预期驱动，即作为2021年重点任务之一的碳达峰、碳中和工作，在该政策贯穿全年的驱动下，ZQSn5-5-5锡青铜管材供给端存在向好预期，对于原料端则存在需求转差预期。