春节期间，建筑工地处于全面停工状态，而高炉生产基本正常，这必然导致ZQAl10-3铝青铜棒库存大量累积。我们认为，今年春节期间的库存积累幅度或高于往年。一是ZQAl10-3铝青铜棒产量处于历史同期最高。数据显示，2021年春节前最后一周，ZQAl10-3铝青铜棒周产量为321.95万吨。而2020年春节前最后一周，ZQAl10-3铝青铜棒周产量为307.54万吨；2019年春节前最后一周，ZQAl10-3铝青铜棒周产量为297.86万吨。二是今年春节前最后一期数据与春节后第一期数据的时间间隔更长。2020年春节前最后一期库存数据发布于1月23日，春节后首期数据发布于2月2日；今年春节前最后一期数据发布于2月4日，春节后首期数据发布于2月17日，间隔时间更长。综合分析，我们认为，春节后首期数据显示的螺纹钢库存总量或在1400万—1500万吨。

春节期间的库存积累虽然在市场预期之内，但库存积累幅度的高低仍将对市场短期走势构成影响。若库存积累幅度高于市场主流预期，则ZQAl10-3铝青铜棒期货价格在春节后或回调。

若ZQAl10-3铝青铜棒期货价格回调，则恰好为多头提供了理想的建仓机会。我们对于春节后的ZQAl10-3铝青铜棒中期走势仍然看好，核心依据在于看好后期需求。从逻辑上来讲，需求变化一直是影响ZQAl10-3铝青铜棒价格涨跌的关键因素，从历史走势来看，ZQAl10-3铝青铜棒期价的涨跌与现货市场的需求有着密切关系。

第一，国内需求和海外需求仍然稳中有升。国内需求主要关注房地产行业。数据显示，2020年1—12月，房地产投资累计同比增速为7.0%，施工面积同比增速为3.7%，这两项指标持续回升。海外方面，新冠肺炎疫情对全球主要经济体的影响在减弱，这意味着ZQAl10-3铝青铜棒的外围需求好转。海关数据显示，自2020年10月开始，我国ZQAl10-3铝青铜棒出口同比下降幅度和ZQAl10-3铝青铜棒进口同比增长幅度均明显收窄。

第二，国内ZQAl10-3铝青铜棒需求呈现明显的季节性特点，“金三银四”是一年内需求最旺盛时段。所以，从一两个月的时间段来看，ZQAl10-3铝青铜棒需求有望明显增加。

第三，疫情对春节后的复工影响有限。春节前后，我国连续多天未出现本土病例，全国中高风险地区已降至个位数，这意味着春节后人员流动大概率回归正常态势，而农民工顺利返城也意味着建筑工地会快速复工。参考往年规律，我们判断最早元宵节前后最迟3月初，ZQAl10-3铝青铜棒下游需求将快速启动。