四季度以来，由于成本端ZQSn10-5锡青铜管表现强势，ZQSn10-5锡青铜管虽然价格上涨，但利润收缩较为明显。11月以来，ZQSn10-5锡青铜管现货上涨超过30%，ZQSn10-5锡青铜管现货上涨超过7%，导致ZQSn10-5锡青铜管成本抬升超过400元/吨，而ZQSn10-5锡青铜管涨幅较为有限，北方ZQSn10-5锡青铜管仅上涨200元/吨。所以我们看到近期ZQSn10-5锡青铜管价格虽然上涨，但是利润在持续压缩。如果根据最新的美金矿和ZQSn10-5锡青铜管成本计算，北方ZQSn10-5锡青铜管高炉厂已逼近盈亏平衡线，且近期ZQSn10-5锡青铜管价格也出现强势上涨，电炉钢利润从前期的高位回落至目前的微利水平。利润压缩在很大程度上抑制了ZQSn10-5锡青铜管的生产热情，叠加四季度原本为ZQSn10-5锡青铜管检修较多的时段，ZQSn10-5锡青铜管产量出现持续小幅下移。上周ZQSn10-5锡青铜管周产量为355.45万吨，环比下降4.44万吨，较7月份400万周产量高点下降超过10%。

ZQSn10-5锡青铜管周度产量在今年7月曾达到历史新高400万吨，市场一度对ZQSn10-5锡青铜管过高的供应有所担忧。但随着电炉利润下移倒逼部分电炉厂减产，叠加热卷利润持续改善带动部分钢厂ZQSn10-5锡青铜管转产热卷，ZQSn10-5锡青铜管产量压力从三季末开始持续缓解，产量持续下移，在很大程度上缓解了市场对于螺纹钢高供应的担忧。结合目前钢厂的利润情况和生产意愿来看，后期ZQSn10-5锡青铜管供应有进一步下移的可能。

与热卷是由海外复产驱动的上涨不同，ZQSn10-5锡青铜管作为主要在国内生产和消费的品种，受海外影响并不明显。由于国内疫情得到有效控制，ZQSn10-5锡青铜管需求早在二季度便迅速恢复，供需基本维持平稳。在供需很难出现大矛盾的情况下，ZQSn10-5锡青铜管盘面依赖成本定价，目前的5月合约盘面利润测算在100元/吨左右，处于利润的低位区间。盘面价格主要跟随成本端波动，由于近两个交易日成本端铁矿石遇到一定的调整压力，ZQSn10-5锡青铜管同样出现了走弱的情况。也就是说随着成本端涨幅的放缓，ZQSn10-5锡青铜管的上行也遇到了一定的压力，调整空间取决于原料的调整幅度。